门店超3.6万家！“雪王”赴港IPO 一起battle的还有……

　　被誉为“国民连锁茶饮第一股”的蜜雪冰城正式启动赴港上市。

　　1月2日，港交所文件显示，蜜雪冰城股份有限公司（简称“蜜雪冰城”）向港交所提交上市申请书。美银证券、高盛和瑞银集团为联席保荐人。

　　值得注意的是，这并非蜜雪冰城首次闯关资本市场。此前，蜜雪冰城拟在A股市场首次公开发行股票并上市，2022年9月，蜜雪冰城计划登陆深交所主板，拟募集64.96亿元，但随后没有进一步消息。

　　中国第一现制饮品企业

　　被称为“国民连锁茶饮第一股”的蜜雪冰城，在最新的港股招股书这么介绍，蜜雪冰城是一家全球领先的现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供单价约6元（约1美元）的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。蜜雪冰城旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。

　　截至2023年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展的门店网络在中国和海外拥有超过36000家门店，门店网络已遍布中国31个省份、自治区、直辖市，约300个地级市、1700个县城和3100个乡镇，覆盖所有线级城市。

　　在中国现制饮品行业中，蜜雪冰城是唯一一个达到3万家门店规模的企业，并且从2018年到2022年连续五年门店数排名第一。

　　根据灼识咨询的报告，蜜雪冰城在下沉市场拥有行业领先的渗透率。蜜雪冰城门店网络的广度和深度将公司与中国其他现制饮品品牌区别开来。

　　截至2023年9月30日，蜜雪冰城在海外11个国家开设了约4000家门店，建立了庞大且不断增长的门店网络。

　　2023年前9个月，蜜雪冰城门店网络共实现出杯量约58亿杯。根据灼识咨询的报告，按照截至2023年9月30日的门店数及2023年前9个月饮品出杯量计，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业。

　　目前“蜜雪冰城”的产品矩阵既包含常青款产品，也包含季节性和区域性产品。

　　根据灼识咨询的报告，按出杯量计，“蜜雪冰城”核心产品冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋和珍珠奶茶是中国现制饮品行业销量最高的3个单品，2023年前9个月，在中国分别售出约9.13亿杯、4.42亿支、3.26亿杯。

　　同时，公司也会根据消费者喜好洞察及市场趋势分析，定期推出符合时令和地域特色的季节性及区域性饮品，其中2023年6月推出的“莓果三姐妹”上新首月销量约为3300万杯，成为销售爆款产品之一。

　　截至2023年9月30日，蜜雪冰城已经成为现制饮品供应链领域中生产品类最全和规模最大的企业。蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有五大生产基地，总占地面积67万平方米，年综合产能约143万吨。通过自研自产的体系，蜜雪冰城提供包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料在内的全品类一站式的饮品食材解决方案。

　　为提升经营效率，蜜雪冰城还建立了由26个仓库组成、总面积达30多万平方米的仓储体系。截至2023年9月30日，蜜雪冰城在全国超过90%的县级行政区划实现了12小时内触达。

　　加盟销售模式

　　业绩方面，近年来蜜雪冰城财务表现亮眼，在巨大的规模基础上依然实现强劲增长、优异盈利和充裕的现金流。2021年至2023年前9月，蜜雪冰城实现营收103.51亿元、135.76亿元和153.93亿元，同期净利润分别为19.12亿元，20.13亿元和24.53亿元。

　　蜜雪冰城的商业模式，主要是向加盟商销售制作各类现制饮品和现制冰淇淋所需食材、包装材料、设备设施、营运物资等产品并提供加盟管理服务，同时通过直营门店向消费者直接销售现制饮品与现制冰淇淋。

　　蜜雪冰城主要通过加盟模式开展业务，绝大部分收入来自于向加盟门店销售商品及设备。截至2023年9月30日，蜜雪冰城超过99.8%的门店为加盟门店，其余为自营门店。

　　蜜雪冰城门店的初始投资和加盟费都低于中国现制饮品行业平均收费水平。从收入模式而言，蜜雪冰城不以加盟费和相关服务费为主要收入。在业绩记录期，蜜雪冰城仅有2%的收入来自于加盟费和相关服务费。

　　招股书显示，商品销售是蜜雪冰城最重要收入来源。商品销售的收入主要来自于日常业务过程中向公司的加盟商销售门店物料，包括食材（如糖、奶、茶、咖、果、粮、料等产品），以及包材。2021年至2023年前9月，商品销售收入分别为94.58亿元、125.51亿元、145.05亿元，占总营收比例从91.4%增至94.3%。

　　本次赴港IPO，蜜雪冰城拟募资分别用于提升公司端到端供应链的广度和深度、品牌和IP的建设和推广、加强各个业务环节的数字化和智能化能力、营运资金和其他一般企业用途。

　　主打“高质平价”

　　从刨冰的小生意到万店规模，蜜雪冰城走了一条被誉为“从农村包围城市”发展之路。

　　据了解，蜜雪冰城的创始人张红超出身贫寒，学业之路并不顺畅，辍学后和家里人做生意。张红超通过自学，考上了河南财经政法大学的成人教育。1997年，大学时期的张红超在郑州开启了他一生的甜蜜事业蜜雪冰城，一个专为年轻人打造新鲜冰淇淋与茶饮的全国连锁品牌。

　　张红超通过多次市场调研，终于确定了自家生意的定位，说白了就是接地气，聚焦下沉市场，走平价路线，蜜雪冰城的经营使命也确定为“让全球每个人享受高质平价的美味”。

　　近年来，我国现制饮品、现制冰淇淋行业整体呈现快速增长态势，市场规模快速扩大。与此同时，由于该行业相对较低的创业门槛、产品可复制性强等特点，市场参与者及品牌数量也在不断增加，行业竞争日趋激烈。目前已经形成了蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶、茶颜悦色、茶百道、古茗、冰雪皇后及哈根达斯等众多知名品牌。

　　蜜雪冰城主打“高质平价”，招股书显示，“蜜雪冰城”核心产品的价格通常为2元至8元，“幸运咖”核心产品的价格通常为5元至10元，远低于喜茶、奈雪的茶、茶颜悦色、茶百道、古茗的产品均价。

　　但低价不等于不赚钱。招股书显示，毛利率方面，2021年至2023年前9月，蜜雪冰城毛利率分别为31.3%、28.3%及29.7%；同期经营活动所得净现金流量分别为16.92亿元、24.31亿元和30.92亿元。

　　新茶饮逐鹿资本市场

　　“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”靠着一首出圈神曲，蜜雪冰城从下沉市场杀出重围。但蜜雪冰城也忧虑被媒体炒作的风险。

　　招股书中蜜雪冰城表示，公司已建立的品牌知名度吸引了仿冒者，这些仿冒者在未经公司授权的情况下仿冒或模仿，包括但不限于商标、标志性IP、门店、饮品和其他产品。这可能会分流蜜雪冰城产品及门店的潜在消费者，且任何与该等仿冒或模仿行为有关的食品安全问题或其他负面事件均可能对公司的品牌价值造成不利影响。

　　全球现制饮品市场规模巨大并且未来预计将呈现加速增长态势。以终端零售额计，全球现制饮品市场2022年至2028年的复合年增长率预计将提高至7.5%，带动市场规模增长至2028年的1.11万亿美元，占据全球饮料市场近一半份额。

　　以中国和东南亚为代表的新兴市场的快速增长是全球现制饮品行业加速增长的重要引擎。

　　2022年，中国和东南亚的现制饮品消费量在饮用水分摄入总量中的占比及人均现制饮品年消费量均显著低于发达市场。

　　预计到2028年，中国和东南亚的人均现制饮品年消费量将分别达到52杯和36杯，提升至2022年的近三倍水平，行业增长空间巨大。

　　去年以来，新茶饮品牌竞相逐鹿资本市场。去年8月，茶百道正式向港交所递交招股说明书，拟在港挂牌上市。

　　随后，今年1月2日，蜜雪冰城、古茗控股同日披露招股书，冲刺港股。此外，沪上阿姨、新时沏、霸王茶姬等品牌也先后传出IPO相关消息。