肝素市场需求2024年有望回暖 健友股份加快制剂业务转型
不久前,健友股份(603707)披露业绩预告,公司预计2023年度净利润亏损1亿元―2亿元,由盈转亏。业绩变动背后有两点原因,一是竞争加剧,公司所处肝素行业受到一定冲击;二是受市场频繁降价等因素影响,公司拟计提存货跌价准备金额约10亿元―12亿元。
健友股份业绩变动也受到上交所关注,并收到了监管工作函。2月2日晚间,公司披露了对监管工作函的回复。关于计提跌价准备一事,健友股份称,公司基于多维度考量、对行业的发展前景做出谨慎预判,从而决定计提减值。
从肝素粗品采购价格的走势来看,2016年以来,肝素粗品采购价格经历了一轮快速上涨,一度由低点的1万/亿单位涨至巅峰逾6万/亿单位,受益于对市场供需的及时判断,健友股份过去几年肝素原料药业务的盈利能力颇受市场认可,财报显示,健友股份2021年至2023年前三季度毛利率一直稳居行业第一。
此前,健友股份已经对业绩波动风险进行了提示,公司称,随着下游企业库存策略调整,行业受到一定冲击,公司相关业务暂未有明显影响,未来将继续推动业务重心的战略调整。
针对财务情况,健友股份表示,公司标准肝素原料药价格较为稳定,2021―2022年产品单位价格较上期变动分别为-0.53%、1.42%,制剂产品毛利率较上期变动分别为-6.32%、-2.16%,波动都比较小,且毛利率较高。此外,公司在截止日前后销售正常,在手订单销售价格在扣除预计销售费用、税费等后仍然能高于存货成本,且保持较高毛利。除近、过效期产品,损坏物料外,无需要计提减值准备的存货。
也就是说,2021―2022年,健友股份主要产品毛利虽然较以往年度有所降低,但毛利空间仍然较大,公司主要标准肝素原料药、制剂产品等在2021―2022年均未出现减值迹象,所以此前的存货也就不存在应计提减值而未计提的情况。
针对公司存货金额持续较大且占总资产比例持续较高的情况,公司称是为了应对行业突发事件可能导致的供需关系紧张,同时满足制剂产品迅速进入国际市场的需求,此外叠加过去几年原材料市场价格的上涨,公司抓住时机进行战略储备,有效控制存货成本、保障经营稳定。
在回复中,健友股份表示,2021年―2023年前三季度公司加权平均净资产收益率较高,表明尽管公司存货占比较高,但充分利用相关经营资产实现了良好的回报,展现了优异的资本运作效率。
综上所述,健友股份认为,公司存货规模与生产经营所必需的备货周期、公司业务结构等因素相关,且近年来公司存货增速低于同行业可比公司平均水平,公司的存货管理策略也助力公司实现了良好的经营效果,公司存货持续较大且占总资产比例持续较高具有合理性。
值得注意的是,当前,健友股份正加快业务向高端制剂方向转型,现已凭借无菌注射剂领域清晰的市场地位以及产品质量和营销能力,在规范市场取得了一定的认可。2023年三季报显示,公司制剂业务收入占总营收的74.16%,比重进一步增加。美国地区控股子公司Meitheal已建立完善的销售渠道和运营渠道,品牌效应显著。
值得一提的是,肝素相关企业业绩出现下降,并非只有健友股份一家。常山药业(300255)预计2023年亏损10亿―12亿元,主要原因为主力肝素制剂、原料产品的收入下降。另一大肝素龙头海普瑞的业绩预告显示,公司2023年度拟计提的存货跌价准备金额为7.5亿元到9.5亿元,预计导致净利润减少6.3亿元到8亿元。
业内人士分析说,2024年,全球各家下游企业的库存消纳接近尾声,市场需求回暖,而在新产能的投放和伊诺全球注册完成的进一步赋能下,头部肝素企业有望以更具优势的姿态主动出击,进一步实现全球扩张。
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