外资机构看A股：吸引场外配置型资金增配 期待政策进一步落地

财经新闻 2023-09-01 博克金 67995

　　“当前提振经济的政策方向已经明确，市场期待着更多的政策出台。”8月29日，在第二十届瑞银证券中国A股研讨会之媒体分享会上，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛提到，虽然短期来看中国经济面临一定困难，但考虑到中国市场还有较多转型发展契机，长期而言，无须过于悲观。

　　长期经济无须过于悲观

　　汪涛从宏观经济角度提到，年初迄今，中国经济复苏尚存在不平衡性。消费方面，餐饮、服务业复苏较为明显，但家电等消费相对较弱。工业方面，受制于地产、外需的疲弱，需求复苏相对较弱。其中地产作为经济复苏的短期重要因素，期待此前释放的积极政策信号落地。同时，外需方面，中国汽车销售出口强劲，但受外围经济体整体走弱，全球电子产品处于下行周期、探底尚未完成的影响，电子产品出口较为疲弱。不过，汪涛预期在未来几个月内下行周期或会见底并开始出现反弹。

　　此外，汇率方面，汪涛提到，人民币本身虽然短期内面临贬值的压力，但总体趋势上，人民币将在目前的水平上下波动，到年底随着美元的贬值略有回升。

　　“目前来看，政策的方向已经明确，市场也期待并相信有更多的政策出台。”汪涛提到，虽然短期上看，经济复苏面临一些困难，但国内、国外目前所持的一些悲观看法，如对人口老龄化、产业链转移、前沿科技“卡脖子”过度悲观等情绪并不必要。

　　具体而言，在预期寿命跟发达国家差距不大的情况下，我国退休年龄有对标调整的空间。目前中国人口预期寿命达到74岁，企业职工男女平均实际退休年龄只有54岁，而若延长到57岁，在2030年之前可以增加劳动年龄人口4000万人，同时考虑从农业有效转移劳动力，中国尚不能定论为已面临人口瓶颈。产业链转移方面，虽然存在压力，但并非目前短期出口下降的主要原因。如果继续深化扩大对外开放，在出口方面的比较优势是能够保持的。此外，前沿科技“卡脖子”问题虽然让创新和突破面临比以前更大的困难，但在平均生产力水平相对发达国家较低的现状下，未来仍有着应用成熟科技提升生产力、产业水平的巨大空间。“所以长期而言，我们并不见得需要那么悲观。”汪涛提到。

　　中国股市依然值得长线布局

　　事实上，回顾今年以来的外资机构观点变化，由年初的乐观到中期数据出炉后下调预期，再到政策信号明确后更多转变为观望，近期部分外资机构提到长期性的机会显现。

　　政策预期结合当前估值来看，高盛中国股票策略师刘劲津在研报中提及，全球共同基金此前被认为会成为中国股市（尤其是离岸股票市场）的增量资金来源，虽然目前它们在中国市场仍保持了相对稳定的低配状态，但随着一系列政策加码，鉴于中国股市估值较低，多数机构对于具体措施的落地情况正处于观望中。

　　而美资资管机构联博资深市场策略师黄森玮日前在接受媒体记者采访时提到，外资对中国股市的配置虽然处于相对低位（截至6月底全球主动型股票基金对中国的配置比例为6.9%），但“在情绪面来到低位（反向指标）、股市估值偏低，以及政策陆续出台等条件支持下，中国股市依然值得长线布局”。

外资机构看A股：吸引场外配置型资金增配 期待政策进一步落地

　　野村东方国际更进一步在最新研报中提到A股再度具备配置价值：“若考虑到市场过去两年来对于经济下行压力的计价（沪深300较2021年同期累计跌幅21.8%）以及后续潜在经济刺激和对资本市场提振政策出台的影响，市场可能在近期的起落之后逼近中期的底部并再度具备配置价值。实际上，A股可能已经逐渐在吸引场外配置型资金的增配。”

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