经济软着陆可能性被高估!麦格理“泼冷水”:别指望美联储很快降息
由于预期美联储将大举降息,华尔街分析师近期纷纷看好美股今年将继续走牛。然而,根据国际投行麦格理(Macquarie)周三发布的一份报告,投资者高估了美国经济软着陆的可能性,美联储不会很快降息。
“我们倾向于认为降息不会很快到来。在降低政策利率之前,美联储必须首先转向中性政策倾向,然后再转向宽松政策倾向。”麦格理表示。
至于美联储何时开始降息,麦格理认为最有可能在2024年下半年,尤其是在美国经济增长出现放缓迹象的情况下。
周三发布的美联储会议纪要显示,一些鹰派官员认为,仍需将目标利率维持在当前水平,且持续时间应该比目前预期的更长。
在纪要发布前,美联储今年票委、里士满联储主席巴尔金表示,尽管美国经济软着陆可能性更大,但这并非必然,美联储仍可能会进一步加息。
投资者一开始对美联储2024年降息的预期过于激进,但现在显示出降温迹象。根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具(Fed watch Tool),美联储在3月FOMC会议上降息的可能性周三降至65%,低于上周的74%。
不过,投资者可能仍然过于乐观,他们预计美联储今年将降息6次,每次25个基点。而根据美联储官员的预测中位数,今年将降息三次。
对于华尔街对美股的看涨程度,电影《大空头》原型史蒂夫·艾斯曼(Steve Eisman)日前也提出了质疑。他认为,美联储不会大幅降息。
艾斯曼指出,美联储2024年降息幅度低于预期,可能会成为短期的负面催化剂。他表示,美联储仍然害怕重蹈前主席沃尔克在上世纪80年代初的覆辙,后者停止加息,导致通胀再次失控。
软着陆可能性被高估
投资者对2024年降息的希望,在很大程度上与美国经济软着陆前景有关,即美联储在没有引发经济衰退和大幅失业的情况下成功抑制了通胀。
但麦格理指出,当前的状况与1995年发生的软着陆情境有相似之处,但也存在很多差异。
1994年,美联储将利率上调了300个基点,但1995年小幅降息,避免了美国经济衰退。从1996年到1999年,美国经济增长迅速,而通胀保持在较低水平。
“然而,我们不愿将当前的情况与1995年时进行类比;2023-2024年预先存在的”宏观“状况看起来与1994-1995年大不相同。美联储在最近一轮周期中收紧货币政策的力度要大得多,领先指标长期疲软,且无法享受‘和平红利’,这与繁荣的90年代相比存在很大差异,”麦格理表示。
此外,如今的市场估值并不像20世纪90年代中期那样高,并且当时美国经济增长领先指标也没有像现在这样持续下跌,而只是趋于平稳。
“因此,随着美联储在一段时间内将政策利率保持在远高于中性的水平,未来几个月金融状况可能会进一步收紧。”麦格理表示。
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